当前位置:100EC>行业研究>研报:招银国际证券:IT服务行业:新基建下企业的数字化转型
研报:招银国际证券:IT服务行业:新基建下企业的数字化转型
颜宇翾招银国际证券发布时间:2021年02月07日 09:28:54

(网经社讯)我们首次覆盖中国软件和IT 服务行业。我们认为,基于云的新基建计划以及使用AI 升级传统行业应该会推动该行业的长期增长。我们认为1)IDC 运营商,2)企业SaaS,3)托管云服务提供商和4)AI 公司可以从这一趋势中受益。按照先后顺序,我们首次覆盖并给予万国数据>中软国际>广联达>海康威视买入评级,给予明源云>大华股份持有评级。

中国软件行业一直保持15-20%的同比增长。根据我们来自155 家A/H 软件公司的数据,2012-19 年度中国软件市场的复合年增长率为19%。即使疫情影响,该行业也实现了稳定的增长(根据工信部的统计,2020 年11 个月收入同比增长12.5%)。劳动密集型IT 服务是最大的组成部分(占总市场的59%),但是我们预计结构性变化将随着软件产品贡献增加而出现,由于企业加快IT支出(相对于以前的政府项目驱动)。我们的VAT 分析表明,拥有专有软件产品的行业领导者将,自主开发的软件占整体收入30%以上。

新基建计划和数字化将推动IDC 和SaaS 市场。为响应政府对新基础设施投资的号召,阿里巴巴/腾讯宣布了未来3-5年的2000/5000 亿元人民币投资计划。

我们预计中国公共云市场规模在2019-22 年将以37%的复合年增长率增长至1,770 亿元人民币。我们相信,由于具有更高的灵活性和较低的初始IT 成本,疫情之后将有更多的企业迁移到SaaS。我们认为1)IDC 运营商2)企业SaaS 和3)托管云服务提供商将从中受益。

人工智能推动传统产业升级。预计中国AI 市场规模在2019-22 年将以38%的复合年增长率增长,到2022 年将达到280 亿美元,我们认为这主要是由于AI应用已经扩展到非公共安全领域(例如在疫情期间使用AI 摄像机跟踪案例)。

自2019 年以来,美国已对中国顶尖的AI 公司实施制裁,但我们预计,在去美国化期间,联咏科技和星宸科技(联发科技的子公司)将有能力成为华为海思在安防芯片领域的替代品,从而将供应风险降至最低。

在2021 财年,软件行业将继续跑赢大盘。我们认为,鉴于稳健的增长和利润率的增长,中国软件领导者将继续估值修复。我们的选股偏好基于增长的可见性:云支出>SaaS>AI。市场流动性下降和美国加大制裁力度是该行业最大的下行风险。

投资亮点

中国软件产业持续增长

中国软件市场主要由劳动密集型IT 服务贡献(2019 年占总收入的59%),但我们预计,结构性变化将随着软件产品贡献增加而出现,由于企业加快IT 支出(相对于以前的政府项目驱动)。我们的VAT 分析表明,拥有专有软件产品的行业领导者,其自主开发的软件占总收入30%以上。

云是新基建计划的核心
我们预计1)第三方数据中心(IDC)运营商万国数据和2)托管云服务提供商中软国际将受益于中国的云化趋势。阿里巴巴/腾讯宣布了2000/5000 亿元人民币的新基础设施计划。

云服务提供商正在偏远地区建立自己的超大规模数据中心,但他们仍将依靠IDC 在一线城市的云资源来处理和存储对延迟敏感的数据。

企业迁移到SaaS

在SaaS 行业,我们偏好中国的垂直SaaS,特别是服务于建筑和房地产开发行业的广联达和明源云。中国SaaS 市场仅占全球SaaS 市场的2%,但预计在2019 年至2022 年之间的复合年增长率将达到49%,达到78 亿美元。鉴于敏捷性、灵活性和较低的初始IT 成本的优势,我们预计更多的企业在疫情之后采用SaaS 模型。

在非公共安全领域扩展AI 用例

在越来越多的AI 应用中,我们偏好监控摄像头领导者海康威视和大华股份。到2022 年,中国AI 市场规模预计将达到280 亿美元,我们认为这主要是由于AI 用例扩展到了非公共安全领域。自2019 年以来,美国已对中国顶尖的AI 公司实施制裁。我们认为供应链正在经历去美国化,但随着诸如联咏科技,星宸科技(联发科技的子公司)等海思替代品的出现,我们认为风险较小。

估值修复将在2021 财年继续;排序顺序:云计算>SaaS>AI我们相信中国软件行业将在2021 财年继续跑赢大盘,由于该行业具有强劲的增长前景,因此近期的市场调整提供了良好的购买机会。市场流动性下降和美国制裁趋紧是该行业最大的下行风险,但我们认为刺激政策将在疫情以后继续使经济复苏,美国新一届的政府也需要一段时间来制定中国战略。

浙江网经社信息科技公司拥有17年历史,作为中国领先的数字经济新媒体、服务商,提供“媒体+智库”、“会员+孵化”服务;(1)面向电商平台、头部服务商等PR条线提供媒体传播服务;(2)面向各类企事业单位、政府部门、培训机构、电商平台等提供智库服务;(3)面向各类电商渠道方、品牌方、商家、供应链公司等提供“千电万商”生态圈服务;(4)面向各类初创公司提供创业孵化器服务。

网经社“电数宝”电商大数据库(DATA.100EC.CN,免费注册体验全库)基于电商行业17年沉淀,包含100+上市公司、新三板公司数据,150+独角兽、200+千里马公司数据,4000+起投融资数据以及10万+互联网APP数据,全面覆盖“头部+腰部+长尾”电商,旨在通过数据可视化形式帮助了解电商行业,挖掘行业市场潜力,助力企业决策,做电商人研究、决策的“好参谋”。

【投诉曝光】 更多>

【版权声明】秉承互联网开放、包容的精神,网经社欢迎各方(自)媒体、机构转载、引用我们原创内容,但要严格注明来源网经社;同时,我们倡导尊重与保护知识产权,如发现本站文章存在版权问题,烦请将版权疑问、授权证明、版权证明、联系方式等,发邮件至NEWS@netsun.com,我们将第一时间核实、处理。

        平台名称
        平台回复率
        回复时效性
        用户满意度
        微信公众号
        微信二维码 打开微信“扫一扫”
        微信小程序
        小程序二维码 打开微信“扫一扫”